商品市場兩大龍頭近期好戲連臺：周三，原油暴跌至每桶47美元，隨后又反彈翻紅，3月以來油價已經(jīng)下跌11%，空頭賺得盆滿缽滿；而周三黃金則繼續(xù)上漲，一度刷新3月新高，近7個交易日累計漲幅超過4%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，2016年金油比曾持續(xù)下跌，主要原因在于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驅(qū)動中國等對原油消費企穩(wěn)反彈；同期國際金價則受強(qiáng)勢美元壓制。而2017年1-3月，金油比止跌反彈，一方面是再通脹預(yù)期刺激金價堅挺，另一方面全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度有所放緩，疊加原油減產(chǎn)效果不明顯，原油價格相對于黃金貶值。展望后市，較多的市場人士看空原油、看多黃金。

　　國際油價大震蕩

　　原油再度上演了大震蕩一幕。周三，NYMEX原油期貨主力合約一度下跌約2%至每桶47.01美元，但此后多頭強(qiáng)力拉升并翻紅。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，3月以來，國際油價跌幅已超11%。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，原油下跌主要產(chǎn)業(yè)基本面和宏觀層面共振的結(jié)果。首先，產(chǎn)業(yè)方面，OPEC減產(chǎn)執(zhí)行較好，但非OPEC減產(chǎn)不達(dá)標(biāo)，同時美國頁巖油產(chǎn)業(yè)隨著油價高企而復(fù)蘇，導(dǎo)致3月份美國原油商業(yè)庫存持續(xù)回升，這更是削弱了OPEC減產(chǎn)效應(yīng)，也影響了OPEC減產(chǎn)積極性。其次，宏觀層面，從諸多指標(biāo)來看，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭有所放緩，疊加特朗普政府基建投資在2017年難以完全落實，二季度之后美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性增加，難以支撐原油價格。此外，中國補(bǔ)庫存周期可能即將結(jié)束，疊加房地產(chǎn)市場調(diào)整和貨幣政策中性，也難以給原油帶來持續(xù)上漲動力。

　　“國際投行高盛近期拋出未來兩年原油市場仍將延續(xù)供應(yīng)過剩的言論令市場悲觀情緒加劇?！狈秸衅谄谪浹芯繂T隋曉影指出。

　　從原油走勢來看，基金年初的樂觀情緒已經(jīng)有所降溫。業(yè)內(nèi)人士指出，CFTC公布的WTI原油基金凈多持倉在3月14日當(dāng)周降至43.38萬手，這是2月21日以來連續(xù)第四周下降，此前在2月21日基金持有WTI原油凈多持倉曾創(chuàng)下2000年2月份以來最高紀(jì)錄，達(dá)到556607手。具體來看，雖然最近三周基金凈多頭持倉從歷史高位回落，但從持倉結(jié)構(gòu)看，凈多頭持倉量的減少主要來源于基金空頭持倉的增加。數(shù)據(jù)顯示，基金在WTI原油期貨上的空頭持倉在最近三周增加了62%，而在布倫特原油期貨上的空頭持倉翻了一倍，反觀多頭持倉量降幅并不十分明顯

　　回顧歷史，從基金持有WTI原油凈多持倉和原油價格關(guān)系來看，在原油價格下跌過程中，原油價格觸頂?shù)墓拯c一般先于基金持有WTI凈多持倉觸頂?shù)墓拯c；而原油價格上漲過程中，基金持有WTI凈多持倉觸底拐點先于原油價格觸底拐點，這和當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩及中國補(bǔ)庫存周期即將結(jié)束的經(jīng)濟(jì)基本面相吻合。

　　黃金逆勢大漲

　　值得注意的是，在原油大幅回調(diào)之際，黃金價格卻穩(wěn)步攀升。周三，國際現(xiàn)貨黃金延續(xù)漲勢，突破每盎司1250美元關(guān)口。

　　光大期貨分析師展大鵬表示，美聯(lián)儲加息符合市場預(yù)期，黃金近期表現(xiàn)也是圍繞美聯(lián)儲加息而展開。此前加息預(yù)期提升使得黃金受抑下行，加息落地后不確定性因素消失，黃金不跌反漲。

　　“下一個加息窗口在6月或9月，這給了黃金一定的修復(fù)時間窗口。另外，市場對歐元區(qū)各國大選比較關(guān)注，地緣風(fēng)險的存在也起到一定支撐作用。黃金ETF持倉不降反增，說明市場風(fēng)險偏好提升的同時資金會選擇黃金對沖?！闭勾簌i說。

　　至于黃金和原油這兩大商品的短期背離，業(yè)內(nèi)人士指出，2016年金油比曾持續(xù)下跌，主要原因在于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驅(qū)動中國等對原油消費企穩(wěn)反彈；同期國際金價則受強(qiáng)勢美元壓制。

　　“空油多金”漸成主流

　　看空油價的聲音越來越多。程小勇表示，國際油價可能回歸低位震蕩走勢，價格下方支撐在于美國頁巖油成本。如果OPEC和非OPEC延長減產(chǎn)周期，原油有可能止跌反彈，但目前尚未看到這種情況。原油中期下跌趨勢尚未結(jié)束。

　　“短期，美國頁巖油產(chǎn)量的回歸將持續(xù)，高庫存現(xiàn)象仍將存在，而OPEC能否延長減產(chǎn)協(xié)議存在不確定性，短期市場因素仍偏空，WTI原油將在每桶45-50美元形成新的運行區(qū)間，并將持續(xù)一段時間，長期還需要看產(chǎn)油國的政策走勢以及市場整體供需變化?！彼鍟杂耙舱J(rèn)為。

　　黃金方面，南華期貨貴金屬分析師薛娜表示，未來金價大概率震蕩上漲，主要因為特朗普的經(jīng)濟(jì)刺激計劃大概率無法落實，拖累美聯(lián)儲加息步伐，市場失望情緒支撐金價。

消息來源：中國化工網(wǎng)